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本报实习记者 顾梦轩 记者 夏欣 广州、北京报导

2021年上半年，中银基金进入“清盘季”，中银移动互联、中银新蓝筹等5只基金先后进入清算程序。其间，除了中银聚利定时敞开基金和中银惠兴多利A之外，其他均为权益类产品。

值得注意的是，中银新蓝筹基金仍是中银基金副总司理严菲亲身操盘办理的基金。“权益出资是中银基金的短板。严菲出资风格偏保存，起不到魂灵人物的带动效果。”苏宁金融研讨院研讨员孙扬在承受《我国经营报》记者采访时指出，这几只清盘基金成绩体现都不甚抱负，以中银互联网+股票为例，其2020年基金净值添加率为15.75%，低于职业均匀40个百分点。

多只基金清盘仅仅中银基金规划缩水的一个缩影。

本年二季度，公募职业办理总规划激增2.93万亿元，到达23万亿元，又创前史新高。但是，记者注意到，天相投顾数据显现，二季度末非货基规划排名前20位的基金公司规划均狂飙突进，仅中银基金一家缩水。与此一起，一大批中小型基金公司旗下成绩超卓的权益类基金全体规划也快速添加。二相对照，中银基金颓势尽显。

回望中银基金的开展进程，“重固收轻权益”的痕迹颇深。规划缩水的背面，凸显的是其令人堪忧的权益投研才能以及长时刻低迷毫无亮点的基金成绩。在济安金信最新的基金点评系统中，中银基金的股票型和混合型评级均只要三星（五星为最高），QDII类基金的评级只要两星。

2012年8月10日是李道滨正式加盟中银基金的日子，还有几天任期就满9周年的他，对自己交出的“成绩单”是否满足？

立异缺少，规划“冲高回落”

9年前，仍是嘉实基金副总的李道滨，接任中银基金总司理一职，跃跃欲试地计划大干一番；9年曩昔，跟跟着商场几经牛熊转化，中银基金也阅历了归于自己的“牛熊”市。

在李道滨掌握中银基金近9年的时刻里，中银基金办理财物规划从2012年底的1000.77亿元上升到2021年中的3733.88亿元，曾在2018年一度触及“高光时刻”，但其后又跟着时刻的消逝逐渐暗淡。

2012年8月，李道滨正式履新。2012年底，中银基金办理财物规划是1000.77亿元，之后几年，公司财物规划逐年添加，到2018年第三季度，中银基金规划到达前史最高点——4518.41亿元，这也是中银基金的“鼎盛时期”。

2018年四季度开端，中银基金演出“触顶回落”，财物规划开端走下坡路。到2019年底，中银基金规划至3818.47亿元，2020年底，中银基金规划继续下降，降至3571.39亿元，这个数字跟2018年底的4011.44亿元比较，现已下滑了11%。即使在本年上半年公募基金遍及向好之际，中银基金的下滑仍在继续。依据天相投顾最新数据，2021年上半年，在规划超2000亿元的基金公司中，只要中银基金一家二季度非钱银规划（含短期理财）缩水：二季度规划下滑142.31亿元；上半年规划下滑227.7亿元。

财物规划下滑的原因是多方面的，正如业界人士向记者指出的，中银基金固定收益产品出资办理才能杰出，产品结构也以固收类产品为主，但是在近两年结构性牛市行情下，资金许多涌入权益类基金而非固收，因而对其规划有必定影响。

“在近两年的开展中，中银基金错过了权益大年，近两年监管要求大力开展权益商场，中银基金重债券、轻权益的相对‘保存型’出资风格使其失去了大好行情。”济安金信基金点评中心主任王铁牛也指出，“整体来看，中银基金新基金的首要规划奉献仍旧来自固收类产品。”

王铁牛剖析，近两年，中银基金在银行系基金公司中体现相对落后，产品立异方面体现平平，在近两年比较火的ETF、Reits、养老方针基金以及FOF范畴均无亮点产品、明星产品，由此也折射出公司的投研系统建造存在许多问题。

“中银基金的传统优势在于固收类，在权益类商场大年没有发挥出自己的优势，加上职业马太效应，商场偏好头部公司，规划下滑暂时也无法防止。”王铁牛着重。

债基遭受大额换回

即使是以固收见长，但令人为难的是，近两年，中银基金从前引以为傲的固定收益类产品也呈现了萎缩。以债券基金为例，Wind数据显现，从2019年底到2021年中，中银基金的债券型基金规划从2237.66亿元下滑到2157.75亿元。

孙扬判别，中银基金债券型基金规划下滑与基金遭受换回有关。

天天基金网数据显现，中银中债1～5年期国开行基金自2020年12月10日建立以来，规划一路下滑，到2021年6月30日，基金规划现已从建立之初的80亿元下降到38.16亿元；中银中债1～3年期国开行基金自2021年开年以来规划从112.78亿元下降到44.01亿元。这对中银基金可谓“落井下石”。

王铁牛对记者表明，2018年债市回暖，中银基金旗下一批债券型基金取得了较好的相对收益，在同类产品中独占鳌头。但近两年是权益出资大年，出资者更偏好权益类出资，债基产品增速明显不及权益类产品。

“与此一起，方针倾向权益基金，银行系公募基金遍及面临‘生长的烦恼’及‘要挟’。”王铁牛剖析，另一个原因是，近年来银行理财子公司的连续建立，业界遍及以为银行更多资源会向理财子公司歪斜，这也在必定程度上对中银基金的规划扩张构成掣肘。

天相投顾研讨员杨佳星表明，近两年因为资管新规的影响，通道事务在基金公司中处于逐渐出清的地步，中银基金作为银行系大型基金公司，有不少组织定制通道事务产品，这部分产品以固定收益类基金为主，近两年为习惯资管新规的要求对这部分产品的逐渐出清处理，对中银基金债券型基金规划构成必定冲击。

就规划组成结构来看，中银基金权益类基金占比较低。到2021年中，中银基金股票型和混合型基金规划分别为57.24亿元和626.94亿元，规划算计684.18亿元，占总财物规划的18.58%。

假如横向比照，不论是同期建立的公司仍是同为银行系公司，中银基金都略显差劲。

Wind数据显现，到2021年二季度，中银基金财物规划3736.1亿元，远低于同期建立天弘基金的10575.2亿元。假如与国有大行旗下基金公司比较较，中银基金则更显落寞。Wind数据显现，到2021年6月30日，中银基金财物规划远低于工银瑞信基金（7206.5亿元）和建信基金（5839.8亿元）。

杨佳星剖析，中银基金在曩昔曾阅历过办理层的变化，成绩上相较于工银瑞信起步晚、成绩略逊一筹，因而工银瑞信在权益类基金的规划上与中银基金拉开了较大的距离，这是二者规划距离的主因之一。

孙扬指出，天弘基金背面是蚂蚁，有支付宝强壮的流量和数据支撑，中银基金背面是传统国有银行，这二者没有可比性。一起，中银基金的司理比较工银瑞信基金，建信基金也是单薄的，工银瑞信有52名司理，建信基金有40名基金司理，中银基金只要33名基金司理。“支撑基金司理的投研团队方面，中银基金也是弱于工银瑞信和建信基金。”孙扬表明。

记者查询材料发现，在中银基金33位基金司理中，12人任职经历缺少三年，22人缺少五年。

低仓位踏空行情，出资总监成绩靠后

理论上说，办理财物规划不断下滑与中银基金投研人才匮乏，投研团队才能缺少，且缺少明星基金司理，以及基金成绩欠安不无关系。

以中银基金三年成绩为例，公司数量较多的灵敏装备型基金和偏股混合型基金最近三年均匀收益均低于商场均匀水平。Wind数据显现，到2021年8月4日，中银基金灵敏装备型基金最近三年均匀收益为66.6%，低于全商场灵敏装备型 基金最近三年均匀收益92.2%；相同，中银基金偏股混合型基金最近三年均匀收益为122.51%，低于全商场偏股混合型基金最近三年均匀收益129.54%。

中银基金权益出资总监李建的出资水平或可进一步佐证中银基金投研才能欠安。

作为公司元老级投研主干，李建于2005年参加中银基金，自2014年3月31日起，办理中银多战略A，从2015年7月17日起，一起办理中银新报答混合A。2016年6月，李建担任公司权益出资部总司理、基金司理，自2017年5月起兼任多元出资部总司理。2020年9月24日，李建被选拔成公司出资总监（权益）。

但是，李建办理的二只基金成绩或与其职务并不匹配，基金成绩体现不尽善尽美。

Wind数据显现，到2021年8月4日，中银多战略A和中银新报答A两只基金最近三年收益分别为33.45%和32.8%，同类排名分别为1393/1704和1411/1704。更有甚者，中银多战略A最近三个月、最近一年均跑输成绩比较基准；中银新报答A最近一个月、最近三个月均跑输成绩比较基准。

剖析跑输成绩比较基准的原因时，杨佳星表明，上述两只基金实践运作中权益仓位长时刻保持在30%以内，因而在权益牛市期间难以跑赢成绩比较基准。记者注意到，中银多战略A和中银新报答A两只基金的成绩比较基准均为股债平衡，即沪深300占50%。“上述两只基金在成绩比较基准的选取上可能与实践运作存在必定违背。”杨佳星说。

Wind数据显现，中银多战略A的股票仓位一向不高，从2020年三季度末到2021年二季度末，中银多战略A的股票仓位各季度分别为18.21%、18.26%、11.89%和19.82%；同期比较，中银多战略A的债券仓位则要高许多，分别为62.27%、71.18%、77.42%和78.24%。相同的景象也发生在李建办理的另一只基金中银新报答A上。

权益仓位较轻或与李建的从业阅历有关。记者注意到，尽管身为权益出资总监，但从李建过往资格看，他更偏重于固定收益类。并且从近几年开端，他才从办理债券型基金转向混合型基金。这也很好地解说了在2020年大牛市中，不拿手做股票出资的李建错过了这波上涨行情的原因地点。而李建保存的出资风格也是职业界对他的遍及认知。

除了踏空牛市之外，重仓股的挑选失误也是李建成绩欠安的原因之一。

记者查阅上述两只基金前十大重仓股明细发现，二者有9只股票重合，而这些股票中，贵州茅台、安全银行、五粮液和美的集团本年以来均有不同程度跌落，其间，白酒龙头贵州茅台、五粮液本年以来股价跌落起伏分别为12.9%和18.9%；家电龙头美的集团本年以来股价跌落起伏高达27.5%。

某业界人士向记者表明，从上述基金重仓股来看，贵州茅台从上一年四度度至本年二季度一向占有必定份额，但是本年酒类相关股票动摇较大，相反半导体、新能源类涨幅较大。“尽管中银多战略在第二季度中新增了新能源类板块，但首要仍是以食品饮料、银行、家电、公用事业为装备主力，失去了上涨的好时机。”

记者注意到，中银基金旗下基金司理具有固收布景的不止李建一人，基金司理苗婷是债券交易员发家，她办理的中银裕利成绩体现也不甚抱负。

落井下石的是，2021年2月，中银基金权益团队的主力基金司理陈军忽然换岗至东吴基金，这意味着中银基金资格较长有经历的基金司理又少了一位，这给中银基金权益团队构成巨大冲击。

根据上述景象，王铁牛以为，面临现在情况，中银基金想要提高投研实力，能够从以下几个方面发力：

榜首，推进投研系统晋级。跟着基金规划不断添加，有必要对投研系统做出继续性的晋级和改造。主张公司在大类财物装备、职业装备研讨方面加大投入。

第二，经过添加基金司理决议计划权限，鼓舞基金司理构成安稳、继续的出资风格，重视中长时刻成绩，并给予基金司理满足长的查核期，培育出更多成绩优异的基金司理。

第三，继续提高细分范畴竞争力，例如对职业ETF、REITS、养老FOF基金等范畴继续加大投入。经过人才培育和系统建造，细化出资流程，完善出资系统，加强研讨对出资的支撑力度，以成绩带动规划开展。

“主张仍是要多吸收从外部来的商场化人才，比方券商、权益类基金等，引进新的思路，尤其是要加强权益类大将的引进，建立起有深度的投研部队，培育有深度的老中青部队。”孙扬弥补道。

（修改：夏欣 校正：颜京宁）